ผ่านพ้นการปิดงบไตรมาส 2 ไปแล้ว สำหรับ 2 หุ้นค้าปลีก ของเจ้าสัวซีพี CPALL และ MAKRO และอยู่ระหว่างการจัดทำงบเพื่อรายงานตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งบล.บัวหลวง ได้คาดการณ์ผลประกอบการของทั้ง 2 บริษัท แต่จะเป็นอย่างไรติดตามในรายละเอียด 
  

ในบทวิเคราะห์ของ บล.บัวหลวง ได้คาดการณ์ในส่วน CPALL คาดว่าได้ส่วนแบ่งการตลาดที่ดีขึ้น หลังจากการกลับมาเปิดประเทศไทยอีกครั้ง คาดว่าบริษัทจะรายงานการเติบโตของกำไรเมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันปีก่อน โดยเราประมาณการณ์กำไรหลักของ CPALL ในไตรมาส 2/65 ที่ 3,739 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 48% เมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันปีก่อน และ 7%เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า 

กำไรที่เติบโตได้รับปัจจัยหนุน จากอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมที่ 12.5% แม้คาดการใช้จ่าย/ครั้ง จะทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันปีก่อนที่ 82 บาท การฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของนักท่องเที่ยว พฤติกรรมผู้บริโภคที่เริ่มกลับมาใกล้เคียงช่วงก่อนโควิด และส่วนแบ่งตลาด 7-Eleven ที่เพิ่มขึ้นจะเป็นปัจจัยหนุนการกลับมาของลูกค้าที่เข้าร้านเพิ่มขึ้น โดยคาดว่าจะมีลูกค้า 925 ราย/ร้านค้า/วัน 

แต่ต้นทุนค่าขนส่งที่สูงขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรของศูนย์กระจายสินค้าปรับตัวลดลง และอัตราเงินเฟ้อที่กกดันด้านต้นทุนในวงกว้าง ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นไตรมาส 2/65 ปรับตัวลดลง แต่ประมาณการของเรา ยังคงมองการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานทั้งเมื่อเทียบกับปีก่อน และไตรมาสก่อนหน้า หนุนโดยการเติบโตที่แข็งแกร่งของยอดขาย และรายได้อื่นๆ 

อย่างไรก็ตาม แม้อัตราเงินเฟ้อจะกดดันกำลังซื้อบางส่วน แต่ยังคาดการณ์กำไร จะฟื้นตัวในช่วงปี 2565-2566 หนุนโดยจำนวนลูกค้าเข้าร้านมากขึ้น  ยังคงแนะนำซื้อ ที่ราคาเป้าหมาย ณ สิ้่นปี จากวิธีคิดส่วนลดกระแสเงินสด ที่ 79 บาท 

ส่วน MAKRO แม้ผลประกอบการของบริษัทไม่น่า ตื่นเต้นปีนี้แต่เรายังมองการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในปี 2566 เป็นต้นไป เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่ปรับตัวลง และทั้งการดำเนินงานของ Makro และLotus's จะได้รับประโยชน์อย่างเต็มที่จากการกลับมาเปิดประเทศอีก ครั้ง

โดยคาดว่า จะรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/65 ที่ 1,651 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 28% เมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันปีก่อน แต่ลดลง 20% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า การดำเนิ่นงานธุรกิจค่าส่งแบบ โมเดิร์นเทรดของ MAKRO เป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตของกำไรเมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันปีก่อน 

ปัจจัยฤดูกาลสำหรับทั้ง Makro และ Lotus's ส่งผลให้ประมาณการ เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าปรับลดลง คาด Makro จะรายงานอัตราการเดิบโตของยอดขายสาขาเดิมที่ดีที่ 6% ในไตรมาสนี้ จากการกลับมาเปิดของประเทศไทยอีกครั้ง ในทางตรงกัน คาดยอดขายสาขาเดิม ของ Lotus's จะลดลง 1.2% ในขณะที่ยอดขายของ Makro ต่อกลุ่มลูกค้า HoReCa (กลุ่มธุรกิจที่ประกอบไปด้วย ธุรกิจโรงแรม (Hotel), ร้านอาหาร (Restaurant), กาแฟและธุรกิจจัดเลี้ยง (Café and Catering) เพิ่มขึ้น มูลค่าการจับจ่าย/ลูกค่าของ Lotus's มีแนวโน้มลดลง เนื่องจากกำลังซื้อที่ลดลงในกลุ่มประชากรที่มีรายได้ต่ำเมื่อต้องเผชิญกับราคาที่สูงขึ้น นอกจากนี้ การใช่จ่ายด้านไอทีที่เพิ่มขึ้นและการรีแบรนด์ของ Lotus's ส่งผลให้กำไรปรับลดลง (รูปที่ 3-5) 

จากประมาณการกำไรที่ลดลง เราจึงลดราคาเป้าหมายบ ณ สิ้นปี 2565 จากวิธีคิดลดกระแสเงินสด จาก 48 บาท เหลือ 44 บาท แต่ยังแนะนำซื้อ